央行釋放7萬億人民幣貶值2% 中國式QE刺激還是為了擺脫美元

?？诰W(wǎng)　http://zw34.cc　時間：2015-10-13 18:49

　　這個周末央媽低調(diào)釋放的一則信息，因其想象空間巨大，7萬億這個數(shù)字讓人很自然想到08年后的4萬億大刺激計劃。該計劃至今影響甚深。是中國式的量化寬松還是為了擺脫美元的強(qiáng)勢...

能替代外匯占款的基礎(chǔ)貨幣投放功能，替代降準(zhǔn)降息?

　　這個說法多少有點(diǎn)靠譜，但也不盡然，尤其后半部分。

　　從貨幣創(chuàng)造機(jī)制來看，再貸款的確能填補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口，但由于再貸款不能直接增加商業(yè)銀行存款，其對M2的擴(kuò)張作用是會明顯弱于外匯占款的。

　　外匯占款被動投放基礎(chǔ)貨幣時，首先商業(yè)銀行收到外幣現(xiàn)鈔(匯)，使得銀行存款擴(kuò)張;隨后，商業(yè)銀行與央行進(jìn)行結(jié)售匯，央行的國外資產(chǎn)和備付金賬戶(超額準(zhǔn)備金)增加，商業(yè)銀行的外幣資產(chǎn)減少，而存放央行準(zhǔn)備金增加。

　　再貸款投放基礎(chǔ)貨幣則是另一回事：央行資產(chǎn)端“對其他存款性公司債權(quán)”增加，負(fù)債端備付金賬戶增加;商業(yè)銀行資產(chǎn)端的存放央行準(zhǔn)備金增加，同時負(fù)債端的“向中央銀行借款”增加，但“吸收存款”科目沒有變動。

　　因此，外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣，首先帶來的就是商業(yè)銀行存款的增加，即廣義貨幣M2的增加，接下來通過商業(yè)銀行與央行結(jié)售匯使得基礎(chǔ)貨幣增加;而再貸款能帶來基礎(chǔ)貨幣的增加，卻無法直接擴(kuò)張M2。

　　所以，在外占不斷下滑的情況下，實(shí)現(xiàn)寬松的最根本辦法除了直接買債，剩下最有效的還是降準(zhǔn)降息，甚至要干脆利落，加速降準(zhǔn)，一次性降息，而不是婆婆媽媽，羞羞答答。