中國人民銀行日前發(fā)布2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（以下簡稱《報告》）。關(guān)于下一階段的貨幣政策主要思路，《報告》明確，實施好適度寬松的貨幣政策，落實好中央政治局會議精神，積極落地5月推出的一攬子金融政策。值得注意的是，本次《報告》釋放的信號顯示，下一步，人民銀行將進(jìn)一步落實好適度寬松的貨幣政策，為擴(kuò)大消費(fèi)營造良好金融環(huán)境，包括出臺金融促消費(fèi)一攬子政策舉措、研究出臺金融支持消費(fèi)的指導(dǎo)性文件等。

《報告》顯示，人民銀行繼續(xù)堅持支持性的政策立場，實施適度寬松的貨幣政策，靈活開展公開市場操作，綜合運(yùn)用各類總量和結(jié)構(gòu)性政策工具，保持流動性充裕，人民幣匯率在復(fù)雜形勢下保持基本穩(wěn)定，金融市場運(yùn)行整體平穩(wěn)。

與此同時，具體的政策操作進(jìn)一步優(yōu)化，如調(diào)整中期借貸便利（MLF）中標(biāo)方式，用好兩項資本市場支持工具，以及將支農(nóng)再貸款和支小再貸款合并為支農(nóng)支小再貸款等。

業(yè)內(nèi)權(quán)威專家表示，在各項貨幣政策支持下，貨幣信貸合理增長，社會綜合融資成本穩(wěn)步下行，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，持續(xù)多年、多次降準(zhǔn)降息的累積效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，社會融資環(huán)境總體處于較為寬松狀態(tài)。

事實上，新的政策信號正不斷釋放，包括進(jìn)一步加大支持實體經(jīng)濟(jì)力度、支持?jǐn)U大消費(fèi)等。

在去年10月，人民銀行行長潘功勝在金融街論壇發(fā)言時就表示，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用方向應(yīng)從過去的更多偏向投資，轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資并重，并更加重視消費(fèi)。圍繞提振和擴(kuò)大消費(fèi)，《報告》進(jìn)行了專題論述，服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款也于近日正式推出。市場預(yù)計，未來服務(wù)領(lǐng)域的消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步激發(fā)釋放。

《報告》強(qiáng)調(diào)，近年來，國內(nèi)消費(fèi)增速有所放緩，但在政策引導(dǎo)與市場機(jī)制的雙重作用下，消費(fèi)市場活力正逐步釋放，增速呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢，展現(xiàn)出復(fù)蘇向好的積極信號。金融支持消費(fèi)已有較好基礎(chǔ)，仍有進(jìn)一步發(fā)力空間。當(dāng)前我國銀行、消費(fèi)金融公司、汽車金融公司等多層次消費(fèi)金融服務(wù)體系建設(shè)較為完善，為消費(fèi)市場穩(wěn)定發(fā)展提供了重要支撐。

《報告》稱，下階段，中國人民銀行將落實好適度寬松的貨幣政策，為擴(kuò)大消費(fèi)營造良好金融環(huán)境。出臺金融促消費(fèi)一攬子政策舉措，研究出臺金融支持消費(fèi)的指導(dǎo)性文件；持續(xù)優(yōu)化消費(fèi)信貸產(chǎn)品和服務(wù)；增強(qiáng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)資金供給能力，支持汽車金融公司和消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債券；構(gòu)建高效、便捷的支付生態(tài)。

回看一季度貨幣政策操作情況，政策利率調(diào)整是其中一項重點內(nèi)容。記者注意到，《報告》以專欄形式，詳細(xì)回顧了十年間MLF的工具設(shè)計、定位、特點的變化過程，指出未來MLF將回歸中期流動性投放工具的基本定位，與其他工具合理搭配維護(hù)流動性充裕。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，目前我國由短及長的利率傳導(dǎo)機(jī)制已逐步理順，形成較為完整的利率體系。人民銀行通過調(diào)整政策利率，影響貨幣市場利率和債券市場利率，并影響存貸款利率，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)和投資，提升社會總需求。

關(guān)于下一階段的貨幣政策，《報告》提出，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配；把促進(jìn)物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。

利率方面，《報告》明確，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步完善利率調(diào)控框架，持續(xù)強(qiáng)化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督，降低銀行負(fù)債成本，推動社會綜合融資成本下降。

匯率方面，《報告》強(qiáng)調(diào)，堅持市場在匯率形成中的決定性作用，增強(qiáng)外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。