特朗普創(chuàng)造美國史上最強經(jīng)濟復蘇？埋下重大隱患

　　美國利益優(yōu)先、重振美國制造業(yè)、把工作崗位帶回美國，如此口號一直貫穿特朗普競選全程和執(zhí)政第一年。經(jīng)濟，無疑是這位億萬富翁出身的美國總統(tǒng)關心的頭等大事。

　　轉眼間，特朗普即將于2018年1月20日展開執(zhí)政第二年，就在外界還對特朗普的口號心存懷疑之時，他卻自豪宣稱執(zhí)政一年內美國出現(xiàn)了“我們國家歷史上最好的(經(jīng)濟復蘇)之一?！?/p>

資料圖：美國總統(tǒng)特朗普。

　　【美國經(jīng)濟怎樣？GDP、就業(yè)、股市都給力】

　　2017年前三季度美國經(jīng)濟按年率計算分別增長1.2%、3.1%、3.2%，走出一波“低開高走”態(tài)勢。這也是自2014年來美國經(jīng)濟首次連續(xù)兩個季度增速超過3%。經(jīng)濟學家預計，2017全年美國經(jīng)濟增速將達2.5%左右，較2016年高出約1個百分點。

　　經(jīng)濟增長加快令就業(yè)市場過去一年持續(xù)繁榮。2017年美國非農(nóng)部門增加了210萬個新工作崗位，同時失業(yè)率降至4.1%，創(chuàng)下了17年來最低水平。

　　作為經(jīng)濟晴雨表的股市也表現(xiàn)優(yōu)異。得益于強勁的企業(yè)盈利表現(xiàn)和市場樂觀情緒，2017年代表藍籌股的道瓊斯指數(shù)漲幅達25%，代表性更廣的標普500指數(shù)漲幅也達19%。

　　充分就業(yè)和股市上漲，將給美國家庭帶來更多工資和投資收入，這將有力推動占美國經(jīng)濟約七成的消費增長，消費者信心指數(shù)上揚。

　　自2009年6月走出衰退以來，這一輪美國經(jīng)濟擴張周期已達103個月。而美國歷史上最長的經(jīng)濟擴張期紀錄是1991年3月到2001年3月的120個月。

　　換言之，只要不出現(xiàn)意外，特朗普將在其任內迎來美國史上最長經(jīng)濟擴張期紀錄。

　　【表現(xiàn)搶眼？分跟誰比 大趨勢未變】

　　和2016年相比，過去一年美國經(jīng)濟的確復蘇走強；但和歷史數(shù)據(jù)相比，這種“強度”并不突出。

　　2017年美國新增了210萬個就業(yè)崗位，但2016年達220萬，2014年更高達300萬。2017年美國失業(yè)率降至4.1%，但在特朗普接任前已從經(jīng)濟衰退時最高的9.6%降至4.8%。

　　2017年美國經(jīng)濟預計增速將達2.5%，但2014和2015年美國經(jīng)濟增速分別達2.6%和2.9%。

　　2017年標普500指數(shù)19%的漲幅也并不算最高。例如，奧巴馬上任第一年的2009年，標普指數(shù)漲幅高達23.5%；老布什上任第一年的1989年，標普500指數(shù)漲幅達27.3%。

　　《華爾街日報》1月初對經(jīng)濟學家的調查顯示，雖然經(jīng)濟學家普遍預期2018年經(jīng)濟可能進一步提速至2.7%，但預期2019年和2020年增速將逐步回落到2.2%和2%。

　　也就是說，經(jīng)濟危機后美國2%左右的增長趨勢并未因為特朗普的上臺而發(fā)生改變。

資料圖：美國前總統(tǒng)奧巴馬。

　　【經(jīng)濟走強歸功特朗普？先等等】

　　這份比較拿得出手的經(jīng)濟成績單，應該記在特朗普名下嗎？美國經(jīng)濟學家普遍說“不”。

　　首先，通常來說，上任第一年內，美國總統(tǒng)與經(jīng)濟走勢的關系都不大，因為經(jīng)濟政策調整對經(jīng)濟的影響尚未顯露。宏觀政策調整要轉化為企業(yè)投資、再轉化為就業(yè)、消費，乃至經(jīng)濟增長需要很長一段時間。

　　第二，政治周期并不總是和經(jīng)濟周期一致。奧巴馬上任時，接手的是一個處于下行期的經(jīng)濟，2009年美國經(jīng)濟萎縮了2.8%，但這并不能歸咎于奧巴馬。同理，特朗普上任時，接手的是一個處于上行期的經(jīng)濟，這種經(jīng)濟好轉并不能歸功于特朗普。

　　雖然很多行業(yè)分析人士在分析過去一年股市上漲時，都提及特朗普減稅、放松監(jiān)管、增加政府開支的政策預期，但美國摩根史丹利投資管理公司首席全球戰(zhàn)略師魯奇爾·夏爾馬認為，去年美股上漲主要還是靠亞馬遜、臉譜等科技股推動。

　　【特朗普政策削弱美國經(jīng)濟中長期增長前景】

　　市場關注的放松金融監(jiān)管、大規(guī)模基建投資等政策，在特朗普執(zhí)政第一年尚無實質性推進。他的最大“政績”還是去年底通過的30年來最大減稅法案。

　　一方面，大幅降低企業(yè)稅、給普通家庭減稅短期內必然對經(jīng)濟有提振作用，但從長期來看對美國經(jīng)濟的刺激作用微乎其微。另一方面，此次減稅顯著偏袒企業(yè)和富人階層，可進一步擴大美國貧富差距，進而損害經(jīng)濟增長潛力。最后，據(jù)沃頓商學院預算模型測算，減稅在未來十年將令美國增加1.9至2.2萬億美元赤字，而財政赤字增加則勢必對私人投資產(chǎn)生“擠出效應”，從而損害經(jīng)濟增長。

　　在貿(mào)易政策方面，過去一年在“美國優(yōu)先”口號下，特朗普退出了跨太平洋伙伴關系協(xié)定(TPP)，重談北美自由貿(mào)易協(xié)定(NAFTA)，還重啟了一系列塵封已久的貿(mào)易保護政策工具，如301調查，232調查等。

　　這些決策在2017年尚未對美國經(jīng)濟增長產(chǎn)生直接沖擊，但多邊貿(mào)易體制被破壞、貿(mào)易保護主義抬頭將在中長期內影響企業(yè)投資決策。(記者金旼旼、胡友松、高攀、江宇娟，文字編輯孫浩，視頻編輯孫碩)

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