鏖戰(zhàn)多年，在城商行隊列中資產(chǎn)規(guī)模位列第二的上海銀行，將在延期3周后亮相上交所。昨日，上海銀行發(fā)布的最新招股書顯示，發(fā)行價格確定為17.77元，籌資額預(yù)計為106.7億元。雖然拿下年內(nèi)A股IPO的“最大單”，但在發(fā)行規(guī)模被砍半、申購?fù)七t3周后，業(yè)內(nèi)對上海銀行“破凈”的擔(dān)心仍未消散，且不良率連年高企、凈利潤下降以及房貸業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險敞口等都可能成為上海銀行未來發(fā)展的絆腳石。

　　首發(fā)規(guī)模遭腰斬

　　十年媳婦熬成婆。已經(jīng)錯失兩波上市潮的上海銀行，終于在今年如愿登陸A股。不僅如此，上海銀行將以106.7億元的融資額坐實今年A股的IPO之王。備受市場關(guān)注的發(fā)行價格，也如此前不少業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，確定為17.77元。對應(yīng)的市盈率為8.26倍，為今年發(fā)行價最高的銀行股。

　　不過，由于這一市盈率高于最近一個月行業(yè)平均靜態(tài)市盈率水平，上海銀行昨日同時發(fā)布的《初步詢價結(jié)果及推遲發(fā)行公告》稱，原定于10月12日進行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購將推遲至11月2日進行，原定10月11日的IPO網(wǎng)上路演也相應(yīng)推遲至11月1日。也就是說，申購時間將推遲近20天。此外，上海銀行首次公開發(fā)行股數(shù)將不超過6.0045億股，占發(fā)行后總股本的10%，即發(fā)行后總股本不超過60億股，這相比上海銀行此前預(yù)披露的招股規(guī)?！安怀^12億股”砍掉了約一半。此前，上海銀行在兩波城商行上市潮中掉隊，其股東數(shù)量的分散與特殊性、人事頻繁變動等因素都成為上市之路的絆腳石。

　　難逃首發(fā)破凈風(fēng)險

　　同時，業(yè)內(nèi)對其首發(fā)破凈的擔(dān)心難以消散。北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，首發(fā)破凈的風(fēng)險肯定存在，現(xiàn)在上海銀行的價格在今年上市的銀行里是最高的，而且以這一價格到上市交易時，如果再遇到幾個漲停板，就會特別顯眼。

　　上海銀行招股書顯示，截至今年6月30日，該行資產(chǎn)總額達到16181.29億元，較年初增加1689.89億元，增長11.66%。不過，近年來，由于業(yè)務(wù)的不斷擴張，上海銀行對資金也表現(xiàn)得非?？是蟆：椭皫准蚁嗬^上市的銀行一樣，上海銀行表示，此次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費，將全部用于補充資本金。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，“對于大多數(shù)地方商業(yè)銀行來說，一直以來最大的問題就是銀行內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)不太完善，地方政府對地方銀行不透明的干預(yù)也較多。上市后，這種干預(yù)會受到更多約束，同時銀行能夠提升自身治理水平和經(jīng)營管理水平”。

　　呂隨啟同樣表示，市場行情一直在跌，短期內(nèi)出現(xiàn)向上的可能性不大，既然監(jiān)管層開了口子，大家就都爭分奪秒地上市。一旦未來行情更加糟糕，上市的銀行還可以再融資，沒上市的就沒有這樣的機會。

　　風(fēng)險敞口集中

　　上市不易，成“精品”可能更難。在上海銀行近年來頗為亮眼的成績單中，也有一些不得不關(guān)注的“瑕疵”。

　　近年來，上海銀行呈現(xiàn)不良率逐年上升、凈利潤卻逐年下降的態(tài)勢。據(jù)了解，從2013年到今年一季度，上海銀行的不良率分別為0.82%、0.98%、1.19%、1.21%；2013-2015年的凈利潤增幅分別為24.41%、21.77%、14.29%。另據(jù)上海銀行最新招股書數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，凈利潤同比增幅已經(jīng)滑落至6.73%，預(yù)計今年前三季度的凈利潤增速同比增長將在8.99%-12.01%，也比去年末數(shù)據(jù)有所下滑。

　　上海銀行也難逃貸款集中度偏高的問題。招股書顯示，上海銀行的貸款去處以房地產(chǎn)行業(yè)為主。2013-2015年，房地產(chǎn)行業(yè)貸款在該行公司貸款和墊款行業(yè)占比分別為19.05%、23.29%和21.66%?！耙坏┓績r下跌，這些房貸都可能成為不良資產(chǎn)?！眳坞S啟表示。

　　但在曾剛看來，房貸問題確實今年出現(xiàn)比較令人矚目的情況，新增貸款中比較多的貸款集中到了房地產(chǎn)行業(yè)，尤其是按揭貸款。可是從歷史數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)行業(yè)的不良率其實很低，按揭貸款更低。不過，資產(chǎn)質(zhì)量仍然是當(dāng)前所有銀行都面臨的挑戰(zhàn)。曾剛表示，這和我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)系，銀行原來的存量貸款在去產(chǎn)能過程中可能形成比較多的風(fēng)險，供給側(cè)改革還會持續(xù)一段時間，所以銀行可能面臨風(fēng)險上升的壓力。

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