CPI同比漲幅連續(xù)9個(gè)月低于2％，處于“1時(shí)代”。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.2%。1-5月平均CPI總水平比去年同期上漲1.3%。分析認(rèn)為，三季度物價(jià)水平可能小幅回升。

　　鮮活食品價(jià)格拖累CPI

　　從環(huán)比來(lái)看，5月CPI環(huán)比下降0.2%，其中，食品價(jià)格下降0.9%，非食品價(jià)格上漲0.2%。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅稱，季節(jié)性因素影響部分鮮活食品價(jià)格下降，鮮菜、鮮果、蛋價(jià)分別出現(xiàn)較大程度下降；不過(guò)豬肉價(jià)格恢復(fù)性上漲；同時(shí)，由于提高煙草稅，煙草價(jià)格上漲；另外，國(guó)際因素導(dǎo)致汽柴油價(jià)格略有反彈。

　　交通銀行金融研究中心認(rèn)為，5月CPI下降主要受到季節(jié)因素導(dǎo)致的蔬果類食品價(jià)格下跌所致，不過(guò)，豬肉價(jià)格漲勢(shì)明顯及非食品價(jià)格漲幅回升，因此，目前并不存在明顯的通縮風(fēng)險(xiǎn)。但是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)并未顯著回暖，年內(nèi)物價(jià)水平回升的力度仍然有限。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，雖然豬肉價(jià)格上行、油價(jià)回升均對(duì)通脹帶來(lái)一定上行壓力，但幅度有限，經(jīng)濟(jì)下行壓力下居民收入增速持續(xù)下降，對(duì)消費(fèi)需求形成持續(xù)抑制。整體需求疲弱環(huán)境下通脹將延續(xù)弱勢(shì)格局。

　　??貨幣政策有必要保持寬松

　　交通銀行金融研究中心在報(bào)告中稱，近半年以來(lái)已三次降息兩次降準(zhǔn)，貨幣政策在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上持續(xù)偏松，流動(dòng)性投放對(duì)物價(jià)的抬升作用將顯現(xiàn)，但不會(huì)大幅推高物價(jià)水平。預(yù)計(jì)三季度CPI同比小幅回升，部分月份可能高于2%，但全年平均物價(jià)水平將低于去年。上述報(bào)告認(rèn)為，目前不存在明顯的通縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)亦有機(jī)構(gòu)人士提出通縮壓力仍然較大。中金公司宏觀組認(rèn)為，5月物價(jià)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，表明通縮壓力仍然較大，如果通縮壓力未得到有效遏制，將可能抑制今年初以來(lái)企業(yè)盈利能力的溫和復(fù)蘇勢(shì)頭。因此，在通縮壓力明顯緩解和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)確信復(fù)蘇之前，貨幣政策有必要繼續(xù)保持寬松。

　　徐高表示，通縮壓力仍然是物價(jià)方面的主要矛盾，貨幣政策放松空間仍然很大。通脹雖然有所企穩(wěn)，但整體依然維持偏弱格局。疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要寬松貨幣政策來(lái)托底，而通脹偏弱也給貨幣放松留出了較大空間。

　　徐高稱，通脹下行壓力上升意味著真實(shí)利率高企，貨幣當(dāng)局需要通過(guò)寬松政策降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

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