放緩并不意味著緊縮結束

　　有關緊縮政策最為流行的一種理論認為，中國必須通過發(fā)展來解決現(xiàn)在的問題。如果增長放緩，很多問題就將暴露。這種論調徹底錯了。這些問題源于投機。貨幣政策緊縮之后，問題背后的利益關系也將暴露。但是，如果不調整，問題只會越來越大。

　　另一種說法是在信貸下行周期，中小企業(yè)更容易受到傷害。但是，中小企業(yè)的流動性問題與投機有很大的關系——需要新的資金來繼續(xù)游戲。

　　當放緩變得更加明顯，很多人會認為緊縮政策即使不是180度轉彎，也至少應該結束了。這種觀點錯了。經(jīng)濟正在擺脫不平衡狀態(tài)。流動性緊縮在地方政府和房地產(chǎn)行業(yè)引發(fā)了重大調整。中國的通脹問題很大程度上可以歸咎于這兩個部門的過度開支。但是，如果沒有這兩個部門的過度支出，中國的通脹將會比以前更高，因為勞動力和能源市場平衡已經(jīng)轉向有利于通脹。

　　中國的M2在過去四年翻了一番。其通脹力量還沒有在經(jīng)濟中全面顯現(xiàn)出來。當前16%的M2目標遠高于經(jīng)濟的潛在增長率。因此仍在增加通脹的壓力。

　　中國正在進入一個工資兩位數(shù)增長的十年。這對經(jīng)濟再平衡是件好事。但是其通脹影響不容低估。如果處理不好，可能就會導致不穩(wěn)定。很可能5%的通脹率將會是一個長期現(xiàn)象。要解決這一問題，存款利率應盡快提高到5%以上。否則，通脹預期不會穩(wěn)定下來。

　　勞動力、土地、資源和環(huán)境尚未充分利用的時代已經(jīng)結束了。試圖維持過去的快速增長在未來十年將是十分危險的。

　　盡管過去的八年間，中國名義GDP翻了一番，但是人們對此幾乎沒有任何感覺。中國不再像以前那樣需要快速增長了。就業(yè)問題已經(jīng)基本上得到解決。經(jīng)濟發(fā)展的目標應該轉移到生活質量上。如果體系設置合理，5%的增長率可以很好地改善生活質量。（本文有刪節(jié)）

　　
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