接連兩個交易日的大跌，并不能說明始于2661點的反彈行情已終結。近期大盤慢漲急跌，主要是源于臨近五一小長假與業(yè)績集中披露期，市場對未來不確定性因素的擔憂有所升溫，我們認為，短線的急速下跌或預示著調整已到位，在經過本周前半周的充分調整后，本周大盤重回3000點上方的概率依然較大。

　　業(yè)績“地雷”引發(fā)調整

　　近兩個交易日，大盤出現(xiàn)急跌，除了受短期資金面趨緊的影響外，來自業(yè)績層面的隱憂應該是更深層次的原因。

　　首先，本月末上市公司業(yè)績地雷的集中爆炸，中小板與創(chuàng)業(yè)板中高市盈率的公司業(yè)績遠遠低于市場預期，因而其紛紛走上價值回歸之路。事實上，4月底前集中公布的年報及季報中，業(yè)績超預期的行業(yè)和板塊較少，被市場預期一致看好的個股紛紛“變臉”，從而引發(fā)了做空情緒的集中釋放，盤中跌停的個股排成一條長隊，市場信心遭到沉重打擊。

　　其次，上市公司存貨急劇放大，流動性堪憂。統(tǒng)計數據顯示，在已披露年報且具有可比數據的1105家非金融類上市公司中，2010年的存貨凈增量為2008年的2.5倍，潛在的去庫存風險都被數倍放大。2010年的應收賬款和應付賬款分別同比增加26%和32%左右，企業(yè)的流動性已經顯露出了一定的問題。

　　再次，通脹居高不下也加重了市場的擔憂。近期油價持續(xù)在110美元上方徘徊，黃金價格不斷刷新歷史新高，油價上漲加大了企業(yè)成本，黃金受追捧則反映市場通脹預期進一步加大。同時，PPI-CPI“剪刀差”達到2%的預警紅線，未來如果繼續(xù)呈擴大趨勢，A股中期行情將繼續(xù)承壓。

　　“用電荒”或暗示經濟增長動力仍較強

　　盡管短線的破位下行一定程度上改變了市場的運行趨勢，但影響市場的基本因素并未發(fā)生太多變化。值得注意的是，近期還出現(xiàn)了新的有利于市場的因素，這一點可以從近期“用電荒”的提前到來中得到驗證。據預測，今年國內用電量可能增長10%-12%，達到4.61-4.69萬億千瓦時，今年夏天電力供應緊張狀況可能較難避免，而華東、華北、南方供需缺口較大。實際情況是，今年一季度，全社會用電量累計10911億千瓦時，同比增長12.7%。3月份與1月份的全社會用電量接近去年7、8月份迎峰度夏高峰時段的用電量；而今年一季度浙江省的用電量比去年同期增長了15%，四月份預計增長了19%。

　　不可否認的是，各地政府仍熱衷于攀比經濟增長速度，大量占用能源與經濟粗放的增長方式并未發(fā)生實質性的變化，如浙江的化工、有色金屬制造等高耗能產業(yè)增幅高達20%，電力部門不堪重負，從而造成了自2004年以來最嚴重的電荒，但用電荒更能直接折射出經濟實體生產的活躍性以及經濟增長勢頭旺盛的真實情況。

　　逢低介入三類品種

　　技術方面，滬綜指在失守30日均線后，技術支撐位應在60日均線附近。從2月11日大盤站上60日均線之后，指數一直保持在此上方運行，且底部也抬高了100多點，故技術上2900-2920點附近將有較強支撐。

　　總體上，鑒于股市目前的平均估值處于較低位置，雖然當前制約股市大幅上漲的因素較多，但大幅下跌的空間卻極為有限。而近期大盤的急速下跌，使得空方能量得到較大程度的釋放，短期市場企穩(wěn)反彈的可能性隨之加大，這也給予了投資者逢低介入與換股調倉的絕好機會。

　　操作方面，建議多看少動，耐心持股等待反彈。按照歷史經驗，五一小長假前的市場觀望氣氛會趨于濃厚，因此近期要避免有業(yè)績“地雷”預期或者是基本面出現(xiàn)轉向的中小盤個股。待4月底年報季報公布完畢，來自業(yè)績方面的風險完全釋放后，投資者方可重點選擇業(yè)績確定性較強的個股逢低介入。

　　品種方面，五一小長假來臨，加上調高個稅起征點與漲工資增加收入預期，與此有關的大消費概念板塊或將成為市場階段性的熱點，如旅游、餐飲、酒店等。同時，近期各部委陸續(xù)出臺相關的行業(yè)規(guī)劃政策，受益的行業(yè)將成為市場追逐的熱點，如稀有小金屬指令性計劃、產業(yè)結構調整指導目錄，注重戰(zhàn)略性新興產業(yè)與現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展等，建議適當關注稀缺資源類、新興產業(yè)、服務業(yè)中成長性確定的個股。另外，煤炭電力板塊也值得關注。鑒于用電荒提前出現(xiàn)，一季度以來煤炭價格持續(xù)高位運行，并有進一步走高的趨勢，而電力價格的上漲在市場預期之內。我們認為，未來煤電聯(lián)動的預期就將給煤炭和電力行業(yè)帶來遐想空間。

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