????熱點之六

????新三板如何擴容 國際板何時破繭

????一年一度秋風勁，不似春光勝春光。

????在和風拂面的陽春4月，股指期貨、融資融券聯(lián)袂推出，2010年成為值得大書特書的“資本市場創(chuàng)新年”。而在金秋十月桂花飄香之時，中國資本市場有望掀起新一輪的創(chuàng)新高潮，其中新三板擴容和國際板無疑成為最值得期待的話題。

????日前，中國證券業(yè)協(xié)會向新三板主辦券商及預備券商下發(fā)文件稱，新三板試點園區(qū)范圍即將擴大，這意味著，相關(guān)券商須在今年年底之前完成報價業(yè)務網(wǎng)絡(luò)委托交易系統(tǒng)的開發(fā)和上線運行工作，新三板試點擴大工作有望在年內(nèi)完成。

????“要大力發(fā)展新三板，就要對現(xiàn)行制度作必要的調(diào)整。如果基礎(chǔ)性制度還不具備，那么即便擴容開始了，轉(zhuǎn)板機制推出來了，也很難想象會得到投資者的認同，新三板要在多層次資本市場體系中發(fā)揮應有的作用也就無從談起了。”申銀萬國證券研究所市場研究部總監(jiān)桂浩明表示，“眼下，如何突破新三板公司對股東人數(shù)及身份的限制，設(shè)法建立一套適合新三板實情的、具有較高運行效率的交易系統(tǒng)，應該說是最為關(guān)鍵的?！?/p>

????記者從消息人士處獲悉，上述基礎(chǔ)性制度創(chuàng)新有望取得重大突破，新三板試點擴大工作即將破繭而出。其中，擴容規(guī)模、交易制度、投資者資質(zhì)等制度創(chuàng)新程度將超出市場預期。

????在擴容規(guī)模上，新三板擴容有望一步到位，進入全國56家全國高新技術(shù)園區(qū)；在交易制度上，將同步引入做市商制度，而首批試點做市商則將優(yōu)先考慮已有代辦系統(tǒng)主辦資格且至少推薦一家公司掛牌的證券公司；在投資者資質(zhì)上，符合新三板市場投資者適當性管理有關(guān)要求的個人投資者，可進入新三板市場參與報價轉(zhuǎn)讓交易，交易最小單位也有望由此前的3萬股拆分為1000股。

????除了新三板試點擴大外，猶抱琵琶半遮面的國際板籌備工作也在有序推進。此前，中國證監(jiān)會副主席姚剛表示，盡管國際板的推出還需要很多細致工作，但國際板籌備工作已經(jīng)取得了很大進展。

????分析人士表示，國際板之所以“只聽樓梯響，不見人下來”，關(guān)鍵在于國際板的推出涉及諸多法律問題，需要統(tǒng)籌考慮。其中，諸如會計和審計的差異問題、跨境監(jiān)管和投資者保護問題、《公司法》約束范圍等必須得到“安排”，目前證監(jiān)會、交易正著手擬定有關(guān)監(jiān)管辦法和配套規(guī)則。

????雖然國際板推出仍需等待一段時間，但作為國際板推出前奏的跨境ETF則極有可能在年內(nèi)掛牌。據(jù)悉，有關(guān)港股ETF的工作目前正在積極推進，近期有關(guān)部門會對內(nèi)地引入港股ETF設(shè)立兩地的證券登記、托管證券制度等進行深入研究和論證，目前技術(shù)準備工作已經(jīng)處于最后階段。

????“跨境ETF推出也是資本市場國際化的重要一步，在它推出后，國際板的到來將為時不遠。”分析人士表示，“目前跨境ETF推出主要問題還是登記結(jié)算，如何使得這樣的過程比較流暢，同時要做到對投資者有保護，是監(jiān)管部門和交易所必須妥善解決的問題?！保◤垰g）